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                     Cash is trash?警惕延展性的诅咒

更新时间:2021-10-15

  ,是因为美国政府即将在十月份触及28.4万亿美元的债务上限,但美国两党仍然在关于债务上限的事情扯皮,财政部长耶伦不得不出来提示风险,

  美国可能在10月18日前触及债务上限,联邦政府可能在10月出现债务违约,很可能给金融市场带来危机。

  美国可能在10月18日前触及债务上限,联邦政府可能在10月出现债务违约,很可能给金融市场带来危机。

  关于这个问题,有一个十分流行的解释,根据自由现金流贴现模型,无风险利率出现在股票估值模型的分子之中,所以,无风险利率的上升会导致股票价格的下降。这个解释十分经典。

  但是,这个解释有两个隐含假设,1、所有的人的信念都是一致的,且据此操作;2、股票和债券的地位是不对等的,债券收益率是外生变量,股票价格是内生变量。

  有关第一个假设——超凡函数的假设——我们已经讨论过多次,这里就不赘述了。这一次我们主要从第二个假设切入,研究美债收益率飙升和股价波动的关系,顺便再分析一下taper对资本市场的影响。

  基于第二个假设的解释路径,很容易让我们陷入循环论证的麻烦,因为有些时候我们还有“股票价格上涨——风险偏好上升——导致债券收益率上升”这样的论证。也就是说,一种情况下“债券是因,股票是果”,另一种情况下“股票是因,债券是果”。

  之所以市场迎来了美债的抛售潮,是因为美国政府即将在十月份触及28.4万亿美元的债务上限,但美国两党仍然在关于债务上限的事情扯皮,财政部长耶伦不得不出来提示风险,

  美国可能在10月18日前触及债务上限,联邦政府可能在10月出现债务违约,很可能给金融市场带来危机。

  美国可能在10月18日前触及债务上限,联邦政府可能在10月出现债务违约,很可能给金融市场带来危机。

  关于这个问题,有一个十分流行的解释,根据自由现金流贴现模型,无风险利率出现在股票估值模型的分子之中,所以,无风险利率的上升会导致股票价格的下降。这个解释十分经典。

  但是,这个解释有两个隐含假设,1、所有的人的信念都是一致的,且据此操作;2、股票和债券的地位是不对等的,债券收益率是外生变量,股票价格是内生变量。

  有关第一个假设——超凡函数的假设——我们已经讨论过多次,这里就不赘述了。这一次我们主要从第二个假设切入,研究美债收益率飙升和股价波动的关系,顺便再分析一下taper对资本市场的影响。

  基于第二个假设的解释路径,很容易让我们陷入循环论证的麻烦,因为有些时候我们还有“股票价格上涨——风险偏好上升——导致债券收益率上升”这样的论证。也就是说,一种情况下“债券是因,股票是果”,另一种情况下“股票是因,债券是果”。返回搜狐,查看更多保障人权、规范公权最高法发布25年来25件国家赔